对于亚洲各国央行而言，中东冲突正在彻底改变此前的政策预期。今日，新加坡率先出手，宣布收紧货币政策，将新元名义有效汇率政策区间的升值斜率小幅提高，这意味着新元将比以往更快地升值，从而降低进口商品的价格，减少全球通胀对国家经济的冲击。

在中东战火持续蔓延、霍尔木兹海峡几乎完全受阻的背景下，4月14日，新加坡金融管理局宣布收紧货币政策，将新元名义有效汇率政策区间的升值斜率小幅提高。

这是新加坡四年来首次收紧货币政策，也标志着新加坡成为亚洲首个对中东冲突引发的能源价格飙升所造成的通胀风险作出正式政策反应的国家。

新加坡金管局同时将2026年核心通胀和整体通胀的预测区间从1.0%—2.0%均上调至1.5%—2.5%。在通胀压力上升与经济增长放缓之间，新加坡选择了优先遏制输入性通胀。

时隔四年首次收紧

新加坡金管局在4月份的货币政策声明中表示，将小幅提高新元名义有效汇率政策区间的升值步调，区间的宽度和中点则保持不变。

与大多数央行直接调整利率不同，新加坡金管局通过管理新元对一篮子贸易伙伴货币汇率来实施货币政策，引导本币在一定区间内波动，并通过调整区间的斜率、中点与宽度来控制汇率的升值或贬值速度。

提高斜率意味着新元将比以往更快地升值，从而降低进口商品的价格，减少全球通胀对这个高度依赖贸易的城市国家经济的冲击。

新加坡金管局在声明中警告称，新加坡在面对美以伊冲突爆发以来的油气价格剧烈上涨，以及对全球供应链的长期影响时显得十分脆弱。

新加坡约95%的电力由天然气发电，而该国能源高度依赖进口，导致全球能源价格变动对国内通胀产生快速传导效应。“即使中东的供应得以恢复，全球能源价格在一段时间内仍可能保持高位。”新加坡金管局表示，“交付将会滞后，供应需要时间才能完全恢复，而寻求重建能源储备的各国政府将增加积压的需求。”

新加坡金管局还显著上调了今年通胀预期。该行将2026年核心通胀率和总体通胀率的预测区间，从此前的1.0%—2.0%上调至1.5%—2.5%。金管局指出，当地进口能源成本已经上扬，未来几个季度，预计会有更多进口商品与服务价格上涨，因此核心通胀率将回升并在未来几季维持高位。同时，金管局称已做好准备遏制新元名义有效汇率的过度波动。

这是新加坡金管局时隔四年首次收紧货币政策，上一次收紧还要追溯至2022年10月，当时受俄乌冲突导致能源价格高企及疫情后需求增加的影响，物价普遍上涨。2025年，为应对特朗普关税政策的冲击，新加坡金管局分别在1月和4月两度放松货币政策以支持经济增长，此后一直维持不变。

马来亚银行（Maybank）经济学家蔡学斌（Chua Hak Bin）指出，新加坡金管局似乎为7月份会议采取进一步行动留有余地，具体取决于通胀和经济增长的走向。“我们认为美以伊冲突对通胀的影响可能大于对经济增长的影响，因此不能排除（金管局）在7月份的会议上再次收紧货币政策的可能性”。

渣打银行首席经济学家爱德华·李（Edward Lee）认为，新加坡金管局的举措是审慎的，凸显了许多央行面临的困境，即物价上涨和供应中断同时影响了通胀和经济增长。“我们认为，虽然短期内通胀还会进一步上升，但未来的货币政策决策将取决于第二轮通胀传导或通胀预期是否会成为令人担忧的问题”。

值得注意的是，新加坡一季度国内生产总值环比萎缩了0.3%，制造业产出环比大幅下滑4.9%。在增长承压的背景下依然选择收紧，反映出新加坡对输入性通胀的警惕程度之高。

亚洲央行政策分化

目前，整个亚洲正面临中东地缘冲突带来的严峻考验。霍尔木兹海峡是全球最重要的能源运输通道，亚洲经济体通过该海峡获取大量石油、天然气和化肥等关键物资。海峡受阻后，亚洲成为受能源价格飙升打击最严重的地区。

东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）在4月6日发布的年度旗舰报告中预计，2026年该区域整体通胀率将从2025年的0.9%上升至1.4%。

AMRO首席经济学家指出：“东盟与中日韩地区以强劲态势进入2026年，但中东冲突已使风险天平倾向下行。尽管如此，该地区比以往更有能力应对能源冲击——经济体更加节能、对石油的依赖更低，且大多数国家仍保留着可观的政策空间。”

对于亚洲各国央行而言，中东冲突正在彻底改变此前的政策预期。摩根大通经济学家在报告中指出，财政政策或将是各国应对能源冲击的第一道防线，若油价持续高位运行，可能驱动亚洲各地央行转向鹰派立场。

野村综合研究所此前曾指出，2026年亚洲各大央行的货币政策可能并不一致。这种分化态势在当前地缘危机下显得更为清晰。

日本央行正处于一个异常艰难的决策十字路口：一方面，日元持续贬值至159附近，输入性通胀压力攀升；另一方面，经济复苏疲软，加息恐冲击增长。

尽管中东局势对日本经济前景构成了“重大新风险”，国际货币基金组织（IMF）仍敦促日本央行继续加息。

日本央行前执行委员贝塚正彰认为，央行本月可能会提高基准利率，以免在控制通胀方面落后。然而，市场预期在近期急剧波动。由于日本央行行长植田和男强调中东局势不确定性上升，交易员对日本央行4月28日加息的押注概率已从上周五（10日）接近60%的高位骤降至约33%。

冈山证券经济学家表示，随着日本工资和物价同步上涨的机制愈发活跃，人们越来越觉得日本央行在政策应对方面已经落后于形势。日本央行前官员门间一夫坦言，中东局势正让日本央行陷入极为艰难的境地，在这种不确定性环境下，任何央行的常规策略都是观望。

韩国央行也选择按兵不动以观察局势。4月10日，韩国央行宣布维持基准利率2.5%不变，这一决定符合所有接受调查的经济学家的预期。作为高度依赖中东能源进口的经济体，韩国正面临通胀上行与增长放缓的双重风险。

新韩证券分析师指出，鉴于即将有一项重大的补充预算，他预计韩国央行将保持比过度鹰派更为中立的立场。不过，对于未来的政策路径，分析师看法不一。

澳新银行经济学家克里斯托·谭（Krystal Tan）表示，由于能源成本上升，韩国今年的整体通胀率可能仍远高于该国央行2%的目标，预计2026年大部分时间通胀率将徘徊在更接近3%的水平。她预计韩国央行将在下半年加息25个基点，以锚定通胀预期。

在东南亚，各国央行的政策取向也呈现出差异。印度尼西亚央行已连续6个月将基准利率维持在4.75%不变。该国央行行长佩里·瓦吉约表示，维持利率不变旨在应对中东局势带来的外部冲击，稳定印尼盾汇率。印尼央行副行长德斯特里·达玛扬蒂近日强调，面对外部不确定性上升，央行将优化“所有货币操作工具”，以维持印尼盾汇率稳定。

巴克莱银行经济学家称，由于中东冲突导致美元走强，印尼卢比预计将面临压力，这可能使印尼央行在近期无法降低利率。

对于菲律宾，大华银行经济学家报告称，他们上调了2026年的通胀预测，但仍预计菲律宾央行将在4月23日维持政策利率在4.25%不变。他们分析认为，鉴于中东冲突的持续时间和严重程度仍不确定，菲律宾央行可能会忽视供应驱动的通胀压力，优先维持国内增长势头和就业的短期稳定。

高盛在其最新研究报告中全面调整了亚洲利率展望，取消了今年印尼货币宽松的预测，同时将印度和菲律宾的加息纳入预期。高盛指出，在这些经济体中，通胀预期锚定程度较弱，货币对外部冲击更为敏感。

高盛假设霍尔木兹海峡到4月中旬几乎完全关闭，布伦特原油价格在3月平均达到105美元、4月达到115美元，到第四季度回落至80美元。在该情景下，泰国和菲律宾的通胀可能上升超过1个百分点，而亚洲整体通胀影响约为0.6个百分点，自冲突爆发以来累计上调幅度已超过1个百分点。

高盛还下调了印度、菲律宾、泰国和新加坡的增长预测，幅度均逾0.5个百分点。

华侨银行高级经济学家拉瓦尼亚·文卡特斯瓦兰（Lavanya Venkateswaran）指出，此前倾向于进一步（尽管幅度有限）放松货币政策的央行，如泰国央行、菲律宾央行和印度央行，将不再考虑降息。

华侨银行已取消了对印尼央行将降息50个基点的预期，并预计该国在2026年仍将维持利率不变。